美国将对ICO进行监管，但中国呢？ | 鑫财经

一方面，普通投资者很难识别ICO项目的风险。 另一方面，如果项目出现问题，业主权益很难得到任何形式的保障，无论是创业者勾结第三方机构和媒体，还是出现其他未知风险.

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洪若昕/文

今天上午，美国证券交易委员会（SEC）在一份报告中表示，它将把数字货币作为证券进行监管，包括 ICO 和代币销售。

随后，有媒体评论称，该决议的实施将对众多区块链初创企业产生影响。

刚开始看到这个新闻的时候，觉得信息量有点大。 还没来得及消化一下一夜爆红的ICO这个词，美国监管部门就已经出手了，看来会对整个行业产生不小的影响。

从媒体披露的整个事件过程来看，SEC的突然发力来自于此前ICO引发的风险事件，尤其是随着ICO投资规模越来越大，风险也随之上升并持续扩散。

按照这个趋势，虽然国内监管机构还没有采取相关行动，但市场潜在的风险恐怕比美国还要严重。 因此2016年比特币中国怎么变现，借此机会，我查阅了一些资料，想仔细梳理一下ICO的概念、作用，以及监管后对行业可能产生的影响。

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ICO到底是什么？

关于ICO的定义，官方几乎没有权威的答案。 我引用了几篇不同文章和报告中给出的定义来给你一个大概的概念：

ICO（Initial Coin Offerings）是指代币的首次公开预售。 它是介于风险投资和众筹之间的一种新型融资模式。 区块链初创企业通过向爱好者和投资者公开预售加密代币来为企业项目筹集资金。 从融资方式来看，ICO众筹已经成为区块链领域除风险投资机构融资外使用最为广泛的融资方式。

ICO 是区块链社区中的热门新事物。 首次代币发行 (ICO) 背后的想法是公司承诺构建基于区块链的产品或服务。 为了筹集执行其发展计划所需的资金，公司发行数字代币并将其全部出售给投资者。 然后，当服务启动并运行时，投资者可以使用这些代币来运行服务，或者持有或出售它们以获取利润。

ICO 改编自证券行业中的首次公开募股 (Initial Public Offering) 一词。 ICO本质上也是一种“公募”，只是发行标的物从证券变成了数字加密货币。

根据以上说法，或许我们可以这样理解ICO。 它实际上是区块链领域创业项目的一种特殊的投融资方式。 投资者投资一些加密货币并为项目获得新的加密货币代币。 .

创业者通过早期募资支持项目的早期发展，随着新的加密货币吸引更多投资者进入市场并增加交易量，这些早期投资者可以获得超额回报。

因为ICO是一种基于区块链的融资方式，它有一些显着的特点

据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT报告显示，今年以来，全球ICO融资规模已近13亿美元，已经超过VC对区块链行业的投资，超过六成。 2016 年 ICO 融资的倍数。

就国内ICO而言，根据国家互金委7月25日发布的《2017年上半年国内ICO发展报告》显示，截至2017年7月18日，已有65个项目启动并完成ICO，累计融资规模达到63523.64BTC、852753.36ETH及部分人民币及其他虚拟货币。 按7月19日零点价折算，折合人民币合计26.16亿元。

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为什么美国证券交易委员会采取行动

从以上数据来看，ICO的发展在很大程度上支撑了区块链行业的发展，但问题是这种模式也因为与IPO的相似性，直接涉及到投资者保护的问题。

在调查报告发布前，SEC相关负责人频频表示，“不管你是否受SEC监管，你对你的投资者负有受托责任。如果你想让这个行业继续发展，那么你的工作重点应该是保护投资者。上级。

但事实上，处于发展初期的ICO在投资者保护方面漏洞百出。 此前，R3 的市场研究总监在一次演讲中提到了 ICO 的一些问题：

✔很多时候代币本身的控制权与公司的股权或财务业绩并没有直接的明确契约关系……因为通常他们不会给投资者提供正式的契约。

✔ICO融资的主要渠道是比特币或以太币存款，这促使（大多数）散户投资者在加密货币交易所开设新账户购买比特币或以太币，然而这些交易所大多有不良记录。 这些需求反过来又成为许多加密货币（包括比特币和以太币）创下历史新高的推动力。

✔目前对这些代币发行的监管和独立监督很少。 许多项目通过建立非营利组织或基金会来保护自己免受证券、商品和汇款监管机构的审查。 这些基金会通常在几个特定的​​国家注册，每个国家都有十几个致力于管理 ICO 的非营利组织。

此外，ICO组织者通常将发行的东西委婉地称为“代币（Token）”而不是“货币（Coin）”，并将筹款活动称为“众筹”、“捐赠”或“捐赠”。 ”，收益将在 ICO 后由非营利组织重新分配。

✔ 这些非营利组织（基金会）中的一些会与另一个同类的营利实体签订独家开发合同，即基金会聘请营利实体进行这个大肆炒作的ICO项目的开发开发和咨询，通常没有第三方独立监督。

✔忽略信用认证。 只有少数ICO满足了解你的客户（KYC，Know Your Custoner）、反洗钱（AML，Anti Money Laundry）和打击融资恐怖主义（CFT，打击融资恐怖主义）的信息收集和共享要求。 这可就麻烦大了！

例如，去年超过 10 亿美元的软件勒索资金（在很大程度上）被加密货币清算，因此作为坏人（黑客），他们很容易通过 ICO 套现他们的比特币或以太坊，并且由于区块链上的社区活动与现实世界的身份没有直接联系，因此很难捕捉到。

基于以上问题，一方面，普通投资者难以识别ICO的项目风险。 另一方面，如果项目出现问题，业主的权益很难得到任何形式的保障，无论是企业家与第三方机构、媒体勾结，还是其他未知风险.

更重要的是，大部分投资者自身都是抱着“哄抬价格、快速出货”的心态参与交易的。 后 ICO 等加密货币通常比比特币（相对缺乏流动性）更缺乏流动性且交易较少。 没有等待和锁仓期的大户和圈内人可以通过大量持有代币快速带动市场，普通投资者只能顺势而为。

这一次，被SEC报告重点提及的“The DAO”事件，恐怕是让SEC下定决心的关键事件。

The DAO 是一个聚集在以太坊上的自治投资者组织。 该组织的成员通过众筹成立了一个投资基金。 2016 年 5 月，The DAO 以 15.2 亿美元的以太币创下了当时的众筹记录。

但不久之后，由于多个安全漏洞，智能合约迅速崩溃。 黑客利用它们窃取了以太币总投资的大约三分之一，相当于近 5000 万美元。

这一事件不仅直接导致资金余额被退回，还引发了监管部门对“The DAO”组织的调查。 市场也很期待SEC会是什么态度。

该报告得出结论，除非有效豁免，否则基于分布式账本或区块链技术的证券发行人必须注册此类证券发行或销售； 除非有效豁免，否则提供交易的平台也必须注册。 美国证券交易委员会在一份声明中表示，他们不会对该项目收费，但会强调警告投资者注意潜在的欺诈和法律风险。

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中国的 ICO 会怎样？

说实话，国内ICO狂欢的势头不比美国市场差。

据国家互金委此前发布的报告显示，截至2017年7月18日，监测发现上述平台已启动并完成ICO的项目有65个。 其中，2017年前完成5个项目，今年1-4月启动8个项目，5月启动9个项目2016年比特币中国怎么变现，6月启动27个项目，7月启动完成16个项目（截至7月18日） . 从项目上线时间趋势来看，频率呈指数加速趋势。

从参与人数和投资规模来看，累计参与人数达到10.5万人，折合融资规模合计约26.16亿元（按7月19日价计算）。

在这样的市场环境下，国内监管机构可能很快就会面临投资者保护等监管问题，就像SEC一样。

中国人民银行数字货币研究所所长姚前在此前发表的《数字货币发展与监管》一文中已经提到：

鉴于ICO濒临法律监管，从制度建设的角度，应尽快给予ICO合法的表态。 完善的监管框架对于促进整个区块链行业的健康发展非常重要，而对ICO实施沙盒监管是一种有效的方式。

有几个选项可供参考。

一是建立类似于众筹平台的ICO平台，承担投资者教育、风险提示、ICO项目审核、资质认定、资金托管、督促信息披露、资金使用监督、反洗钱等相关职责。

另一种是对加密代币兑换进行监管，但这种方式的缺点是即使代币兑换受到控制，仍然可以通过去中心化的方式进行交易。 还建议引入风险投资（VC）管理理念，让职业经理人选择投资方向，协助ICO项目运营，促进创新，提高ICO项目的透明度。

随着去中心化交易所技术的发展和成熟，未来代币交易所也可能去中心化。 届时，单一国家的监管行动将失去控制，国际监管合作与协调就显得尤为重要。

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