P2P平台接连爆火，资深商判官总结骗局四大特点

但事实是

人太贪心

作者 = 上海市第二中级人民法院民事第六庭副庭长 傅望

来源=微信公众号|

一、名词解释：庞氏骗局

我们说的这个人开创了现代市场，创立了纳斯达克，他是纳斯达克董事长，全国证券交易结算公司董事长，国际证券清算公司董事长，全国证券交易商协会主席，美国金融业监管局改革者，新航交易委员会主席。

电影《诈骗高手》讲述了史上最大的“庞氏骗局”及其始作俑者伯纳德麦道夫的故事。 16年，65亿，未识破的“庞氏骗局”背后究竟有着怎样的故事？

不用说，演员阵容都是老戏骨，尤其是罗伯特·德尼罗，长相与麦道夫神似。

麦道夫是纳斯达克前董事长，头衔无数。 他被认为是证券业的传奇人物。 多年来，他点石成金，圈粉无数。 引用他儿子在电影中的原话吧：

他不仅是我的父亲，我们还崇拜他。 我们说的这个人开创了现代市场，创立了纳斯达克，他是纳斯达克董事长，全国证券交易结算公司董事长，国际证券清算公司董事长，全国证券交易商协会主席，美国金融业监管局改革者，新航交易委员会主席。

可惜的是，一个人的设计，往往在一瞬间就崩溃了。 麦道夫经营的证券投资基金在2008年美国发生金融危机、华尔街动荡之际，不得不向员工派发巨额资金。

在市场动荡的时候，高调派钱当然是不正常的。 经验早已告诉我们，在中国市场，一家突如其来的高调企业，往往是一场大事的序幕。 在麦道夫儿子的追问下，庞氏骗局浮出水面。

这几张图足以说明什么是庞氏骗局。 儿子得知这一切后，为逃避自己的刑事责任，听从了律师的建议，迅速举报了麦道夫，否则，很可能会被认定为共犯。

这么多年的辉煌业绩不亚于巴菲特，可惜都是假的。

对于这些骗局，很多大牌银行客户都无法察觉，更令人震惊的是，麦道夫的妻子和儿子也被蒙在鼓里。

当然，仅靠一个人是不可能完成骗局的，至少伪造一些交易记录和业绩报告，针对上千名投资者，也需要大量的支持人员。 于是，在麦道夫办公室的17层，几个亲信帮麦道夫制造了一场骗局。 当然，一旦庞氏骗局被曝光，他们也会卷入其中。 至于以不知情为由辩护，你觉得检察官会相信吗？

按理说，像麦道夫这样的成功人士会冒着生命危险去制造庞氏骗局，这似乎是不可思议的。 影片也解释了这个庞氏骗局的由来。 多年前，变幻莫测的市场给麦道夫上了很大的一课，让他损失惨重，无法面对投资者。 于是，麦道夫下定决心冒险，开始行骗。 用没人能看懂的文字（split-strike conversion strategy），用事后诸葛的记账方式，继续愚弄投资者。

启动庞氏骗局后，麦道夫不得不动脑筋，因为这个骗局要持续十几年，绝非易事。

一是收益率设计。 麦道夫掌握了人们的心理。 他提供的回报不高，但每年都很稳定。 据记载，大约是12%，这让很多人感到困惑。

二是对待投资的态度。 与巴菲特不同，麦道夫基本上拒绝会见投资者。 这种高贵排斥的态度让投资者不敢撤资，因为撤资后可能就再也进不来了。

三是缺乏第三方确认。 一般情况下，对冲基金都是在券商（券商的经纪业务）开户，券商作为第三方，很容易发现欺诈行为。 麦道夫的独特之处在于他还经营着经纪业务（其经纪业务的成功也是他能够成为纳斯达克董事长的重要原因之一）。 换句话说，你自己的对冲基金通过你自己的券商进行交易，交易的真实与否，外人无法察觉。

四是交易记录传统化。 在信息时代，麦道夫不允许投资者远程登录账户查看投资状况，仍然坚持发送传统的纸质信函，欺诈行为难以察觉。

麦道夫真诚的表情和一套巧妙的犯罪手段，让众多机构和个人不知不觉中落入骗局，最终血本无归。

但在麦道夫眼里，那些参与投资的人，都有贪婪的原罪，每个人都是促成这场骗局的“同谋”。

受托投资的对冲基金是一个极需重视受托责任的行业。 麦道夫辜负了投资人的信任，让他们破产比特币佣金骗局，正应了电影海报中的那句话：只有你信任的人才会真正背叛你。 你信任的人会伤害你最多。 这样做自然会受到法律的严惩。 与一些逃跑的人不同，麦道夫并没有逃跑的意思。 相反，他把一切都揽在自己身上，不想连累妻子、孩子和兄弟，认罪服刑。 150年的刑期足以磨穿监狱。

你信任的人会伤害你最多。 电影海报上的这句双关语点出了电影的另一条主线，那就是麦道夫背叛亲人的行为也伤害了他。 或许这是某种报应吧。

麦道夫无法从亲人那里获得足够的签名，这使得保释变得困难。

一个因麦道夫的庞氏骗局而受到质疑的儿子选择了自杀，另一个患癌的儿子不认父亲。 陪伴他几十年的妻子，最终也拒绝接听电话。 至于他的弟弟PETER，也被判十年有期徒刑。 看来，麦道夫煞费苦心，不让所有被他牵连的人都受到牵连。 如果我早知道这一点，何必呢！

除了感情上的伤害，麦道夫的家人还深陷民事赔偿官司的海洋之中。

2. 如何识别骗局

很多人都迷信政府监管，但麦道夫的案子暴露了政府监管的漏洞，这点连麦道夫都毫不留情地笑了。

作为史上最大的庞氏骗局，涉及约650亿资金，4800名客户，历时16年。 这么多年，并不是没有人质疑过麦道夫的对冲基金。 许多人对麦道夫表示怀疑，认为不可能有这么高的回报。 根据备案文件，美国证券交易委员会和其他执法机构至少对麦道夫进行了八次调查，但未能成功揭露这一骗局。 然而，这些问题或调查指导我们如何检测庞氏骗局：

1 持续的高利息回报

以下独立调查员自 2005 年以来已向美国证券交易委员会提交证据，要求对麦道夫进行调查。 他质疑麦道夫的对冲基金太神奇了，不管行情如何，都没有回撤。 这种业绩带来的基金净值几乎每年稳定增长45度。 然而，无论独立调查员如何利用数据审视市场，都无法获得麦道夫的高额回报，于是产生了疑心。

现实世界中，很多基金吹嘘自己的alpha收益（与市场的相关性低），但现实中又有多少基金能做到呢？ 更多靠Beta收益（投资的收益和风险与市场整体表现几乎完全一致），靠阳马放水。 例如，2018年春节前，中国证券市场暴跌，多家知名私募基金收益回撤高达10%。 这才是真正的市场。 如果你投资的私募股权基金与市场行情完全相反，那值得你进一步思考和分析。

2 遗忘的信托责任

受人委托代客理财最重要的是什么？ 是信托义务。 如果没有这样的义务，就是对投资者信任的背叛，甚至背叛。 无论是判例法还是成文法，在信托投资领域，这都是至高无上的原则。 《中华人民共和国证券投资基金法》第九条还规定：“基金管理人、基金托管人管理和使用基金财产，基金服务机构从事基金服务活动。.

那么，如果一个投资经理的行为表明他已经忘记了对客户的信托义务，那么委托他投资就表明它是不可靠的。 麦道夫去募资的时候，HOME DEPOT的老总想了想就看出了这种受托责任的问题，下定决心不上当。 因为如果你在募集资金的时候没有尽到这个义务，你怎么能保证基金管理人在后续的操作中忠实勤勉呢？ 万一他搞老鼠仓怎么办，万一他把你的钱抽出来给别人高位怎么办？ 靠后续的法律制裁不一定能挽回损失！

3 缺失的托管制度

麦道夫所谓的业绩，如果SEC简单的向托管机构DTTC询问一下，立马就没什么好隐瞒的了。 但是由于SEC的失职，实际上并没有人去查，导致造假的金额像滚雪球一样越滚越大。

在证券投资中，第三方托管（custodial custody）极为重要，因为这样一来，托管机构就有了监管义务，投资者也可以查询到相应的投资情况，根本无法造假。 例如，根据《中华人民共和国证券投资基金法》，

第三十七条 基金托管人应当履行下列职责：

（一）安全保管基金财产；

（二）按照规定为基金财产开立基金账户和证券账户；

（三）对不同的托管基金财产分别设立账户，保证基金财产的完整性和独立性；

（四）保存基金托管业务活动的记录、账簿、报表等有关资料；

（5）按照基金合同的约定和基金管理人的投资指令，及时办理清算交割事宜；

（六）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；

（七）对基金财务会计报告、基金中期报告和年度报告出具意见；

（八）审核、复核基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；

那么，一切都应该托管吗？ 上述法律第八十九条规定：“除基金合同另有约定外，非公开募集基金由基金托管人托管。” 尽管如此，阳光私募的大部分产品都是托管的，可以在中基协的网站上公开查询。 因此，如果遇到不愿托管的私募基金，要格外小心。 至于私募股权，其原则与私募证券不尽相同。 相对而言，托管的作用是有限的。

4 潜在的利益冲突

利益使人盲目，销售机构和投资产品的人员可能会少说真话，少谈销售业绩的风险。 这是利益冲突的后果。 最近听到的消息是，如果强行让客户阅读热销的互联网保险的条款和条件，销售率将大幅下降，因为风险提示会让人冷静和退缩。 因此，法律必须想办法规制这种利益冲突现象。 例如，法律法规要求对产品合同条款进行告知和解释，要求销售产品时进行录音录像，建立虚假陈述的事后赔偿责任制度等。在投资者警示教育中，美证通保监会还特别建议投资者提出这样一个问题：你是如何从这个理财产品/计划中获得报酬或收益的？ 你收多少钱？

然而，在利益面前，人性往往是脆弱的。 如果销售提成比例高到一定程度，销售组织和人员很可能会由说真话变成说谎。 在麦道夫的庞氏骗局中，麦道夫为投资者提供了12%的回报，同时给支线基金经理（feeder fund）额外4%的佣金返还，也就是说维持稳定的16%是如果没有收入，就不容易证明欺骗。 而这些基金经理，为了这些回扣，自然是把风险抛在脑后，没有进行尽职调查。

麦道夫庞氏骗局曝光后，投资者血本无归，许多支线基金经理卷入民事诉讼。 理由是他们没有尽职调查，违反了诚实信用义务。 有的选择了自杀道歉，有的付出了巨额的金钱和解，有的被法院判给了巨额赔偿，最终倾家荡产。

你想想，4%的佣金，这些基金经理选择视而不见的风险，万一佣金是10%呢？ 在中国市场，这种10%的融资返利并不少见，恐怕很多投资经理都会故意欺骗客户。 拉入上亿资金，赚取大量佣金，让他泛滥成灾。 难怪有人会发表这样的言论：“所有购买过**股，参与过**其他项目的投资机构的投资经理，你在这个行业的职业生涯很可能存在风险，就像投资臭名昭著的这么蠢的人都在这个行业消失了，因为你要么智商有问题，要么职业道德有问题。”

接下来，我们再来说说麦道夫案中的政府监管。 很多人都迷信政府监管，但麦道夫的案子暴露了政府监管的漏洞，这点连麦道夫都毫不留情地笑了。

事实上，这不能怪 SEC。 SEC多次调查，外界也有质疑的声音，但质疑的方向都是偏向的。 麦道夫的业绩回报异常好。 众人怀疑另一种证券诈骗，即非法预交易抢先交易，没想到是庞氏骗局。 抢先交易是交易者在执行客户订单之前为自己的账户买卖的非法操作。 通常，是交易者认为客户的买卖会改变市场价格，因此抢先买入卖出获利。 SEC明确禁止抢先交易，因为这种做法牺牲了客户的利益来换取交易者自身的利益。

麦道夫成功地为证券公司经营经纪业务，经纪业务得以抢先谋取非法利润。 但经纪业务与麦道夫在庞氏骗局中做的投资经理和投资顾问业务完全不同。 （美国证券交易委员会在检查时发现麦道夫的非经纪业务没有注册，因此麦道夫在2005年被迫注册）。 正是由于经纪业务的蒙眼，不少银行对其业绩存疑，但普遍认为是抢跑。 想了想，麦道夫违反了证券法，给我们赚了钱。 你承担违法的风险，但我们有巨大的利润。 利润，何必呢？ 一个失误，最后银行也倒霉了。 其中不乏金融界知名人士……更有什者，那些想尽职调查的机构投资者想看交易记录，麦道夫以点石成金的秘诀为由拒绝看。金子。 一定不能让外界知道。 这种神神秘秘的态度，让人相信他的前跑技术堪称完美，却万万没想到，这背后，却是一场惊天动地的冲骗术。

SEC 的调查来来去去，但麦道夫与此事无关。 相反，调查成为麦道夫骗局的增信措施。 这比跟领导、名人合影有用多了，所以这个庞氏骗局吸引了更多的资金入场。 麦道夫案爆发后，美国证券交易委员会从中吸取教训，在2009年发布了一份长达477页的报告，调查和反思为什么美国证券交易委员会这么长时间都没有发现麦道夫的庞氏骗局，最终处罚了8名官员。

除了SEC监管不力之外，其他没有尽职调查的银行也受到了处罚。 在现代社会，无论是哪种骗局，除非都是现金交易，否则无法瞒过相关公司的主行，因为通过资金流向很容易判断出某家公司不正常。 在麦道夫的案件中，摩根大通因银行保密法下的两项重罪指控而在被告席上。 该银行没有及时向美国监管机构报告可疑账户，而是向英国监管机构报告。 此外，摩根大通还对麦道夫的庞氏骗局进行了大量投资。 作为主账行，摩根大通一直是“春江水暖鸭先知”，因此提前撤回了对麦道夫的2.75亿投资。 提前赎回最终使摩根大通损失了 4000 万美元。 结果，这种行为违反了《银行保密法》，被罚款和起诉。 最终，摩根大通吐出20.5亿赔偿投资者，也算是重磅一击。

3.谁来监督？

现在很多不靠谱的理财公司都是带着中老年人顺便去参观所谓的农家乐。 这不是法律意义上的披露。 很多中老年人看到这样的项目，就信以为真，太天真了。

影评写到这里，恰逢3.15国际消费者权益日。 也在试图回答知乎上的一个热点问题，“为什么这么多庞氏骗局无人问津”。 在我们的金融市场上，打着金融创新的口号，不靠谱的傻子很多。 “创新”在中国似乎是个褒义词，其实未必如此。 金融领域的许多创新旨在规避监管。

有很多骗局由来已久，比如传销，层层开发，直到难以为继。 这种情况已被国家立法所禁止。 又如吹泡泡割韭菜，也类似骗局，但又不同于庞氏骗局。 前者的理论基础是“大傻瓜”。 找比你傻的人接手offer，因为东西的估价不同（比如股票，郁金香，桃花心木，普洱茶），很难直接判定是不是违法的，所以很多人吹牛，包括比特币，在忽悠中准备收割。 庞氏骗局显然是恶意的。 因为根本没有真实的东西。 至于所谓的项目比特币佣金骗局，如果你真的翻开公司的报表，看到根本没有钱进去，或者只有极少的钱进去，基本都会被认定为集资诈骗。到中国刑法。

庞氏骗局可以直接识别吗？ 只要有资金池，就很容易成为庞氏骗局。 比如一期产品还没出来，就发二期回款，但是如果看不到账户和钱的去向，外人很难判断是不是一个庞氏骗局。 因为除了集资诈骗，还有非法集资，目的不同。 后者难以确定“诈骗”的目的。 另外现在市面上那么多产品，包括很多银行理财，其实都是在搞资金池，只是后者有模糊的国家信用背书。

那么，直接看公司的财务报表是否可以识破庞氏骗局呢？ 非上市公司不需要对报表进行审计，即使披露了也没有用，因为可以随意造假，没有审计师的信用背书。 司法部门或监管部门无权随时查阅这些企业的报告，否则将扰乱所有企业。

那么，市场上眼花缭乱的融资应该由哪个部门来打理呢？ 无论是债务拆分与转让、加密货币、私募还是众筹，真正应该主管的部门，在我看来应该是证监会，其他部门难免会有不便。 比如庞氏骗局，收了利息没人报案，收不到利息公安部门处理，就已经是乱七八糟了。 至于各地的金融办，很多都是金融“服务”办，主要职能是招商引资。 既然是服务，只有乙方问甲方，乙方怎么管甲方？ 有的即使改制为金融“监管”所，也缺乏明确的监管职责和强有力的监管手段。 正如本报报道的某网站诈骗一样，财务处在公司办公楼所在物业门口张贴大幅标语，提醒其存在非法集资风险，已经是非常良心的做法了。 . 不幸的是，没有人能阻止那些想快速致富的人。 挡了人家钱不被骂死才怪。

对于上面提到的许多融资，在美国，这将被视为证券发行。 什么是安全，一大段法规很绕，就不贴了。 1946年，美国最高法院在SEC v. WJ Howey一案中明确给出了定义。 满足四个条件的“投资合同”可以判断为证券。 1) 投资者以现金（或等价物）进行投资 2) 所有投资汇集到一个公共项目或资金池中 3) 该投资预期财务回报 4) 投资的成功完全取决于第三方的运作。 在此定义中，项目命名为“证券”、“股票”或“债券”并不重要。 是不是“证券”，完全看它的性质是不是证券。 也就是说，不管你是子农场的承包权，林场代维护权，分时度假酒店权，各种分成收益权，都属于有价证券的范畴。 向公众发行的证券必须在美国证监会注册，然后发行人被迫进行严格的披露。 不披露或虚假披露将面临严格的法律规定。

跟这个标准比起来，我们市场上很多东西都是有价证券，通过线上线下到处推广。 是公募，不是“私募”（私募后面会讲到），必须注册，强制披露。 如实披露，否则直接封禁。

现在很多不靠谱的理财公司都是带着中老年人顺便去参观所谓的农家乐。 这不是法律意义上的披露。 很多中老年人看到这样的项目，就信以为真，太天真了。 看看上市公司的招股书就知道披露要多严格，再加上律师和会计师的信用背书。 他们将看不到欺诈行为，并依法承担责任。 他们将赔偿投资者的损失，并可能吊销执照。 并失去了一切。 总的来说，对于这些专业人士来说，辛辛苦苦学习了这么多年才拿到执照，不太可能轻易就浑水摸鱼。

但是，中国证监会没有这样的管理权。 为什么，有人说是因为部门利益冲突，百年一遇的股市崩盘。 我国《证券法》对证券的定义过于狭隘，法律适用范围严格限于已上市的股票和债券。 你管不了普洱茶的炒作，你管不了艺术品的份额，你管不了分割债权出售。 当没有人管，没有责任管，或者其他部门只能事后管的时候，往往受害人多，钱没了，就来不及了。

4、哪些投资渠道靠谱

先摸摸口袋里有没有100万。 如果不是，如果有人给你介绍私募产品，他就是在非法欺骗你。

在没有严格监管的情况下，投资者不得不多为自己着想，以防各种骗局或不靠谱的“投资/理财”。 根据上面的分析和思路，这里稍微提示一下：

1 私募

私募股权不需要“注册”和“披露”，因为它向合格投资者开放，不涉及一般公众和公共利益。 正因为如此，法律为投资者设定了门槛。 在我国，“私募基金合格投资者是指具有风险识别能力和承担风险能力，单只私募基金投资金额不低于100万元人民币的人。” 要求个人最近三年金融资产不低于300万元或个人年均收入不低于50万元（不含房产）。 美国私募股权投资者的门槛较高。 之所以有这个规定，是因为如果你有钱，就假定你有相应的金融知识（其实你不一定真的懂），可以保护自己不被别人骗。 就算投资全部赔光，也不会太心疼，埋怨政府，我没脸在营业厅满地打滚。

也就是说，先看看自己口袋里有没有100万。 如果不是，如果有人给你介绍私募产品，他就是在非法欺骗你。 真正合规的互联网私募，如果不注册验证自己是合格投资者，连产品介绍和产品净值都看不到。

In addition to the private equity regulations, many investments have thresholds, such as 1 million for trusts, 500,000 for futures, and 300,000 for tiered funds. Don't think that these thresholds are the state preventing you from getting rich. The state is protecting you. People with bad intentions insist on splitting and selling shares to help you cross this threshold. If you believe him, you will be blessed.

2 Public offering

If you are not qualified to buy private equity products, you should honestly buy public offerings that have been "reviewed" (the registration system has not yet come) and "disclosed" products, including public offering stocks and funds. They are in regular trading places such as Issued and traded on the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange. Stay away from other regional equity trading venues as much as possible. There is a difference between equity and stock, and the legal protection mechanism behind it is very different.

As for other products that are promoted all over the street, posted small advertisements everywhere, and are directly visible to you on the Internet, they are all public offerings. There is no "registration" or "disclosure" of these products, and the risks are too high. Even if there are so-called guarantors and repurchase clauses, basically they won't be able to enforce the lawsuit. Because these dazzling things cannot be classified as "securities" in Chinese legislation, they cannot be directly declared as violating securities laws before the market explodes, resulting in the failure of supervision to intervene in a timely manner. But starting from the principles of the US securities law, it is not difficult to understand that these are illegal securities that have not been "registered" and "disclosed". Think about it, if you are in the secondary market, in the case of "disclosure" by a listed company ( You can see the prospectus, the annual report of the listed company, and the credit endorsement of the lawyer and accountant), you may not be able to invest successfully and scold the Securities Regulatory Commission every day, why bother to invest in those who are not transparent, do not know where the assets and projects are, all kinds of unreliable product? Is it just because of sending two barrels of oil, two bags of rice, or just because the APP is more convenient to operate and does not need to use more brains to think?

Therefore, investors may wish to ask a few more questions when faced with various scams, is he qualified to provide this financial management service? Who is his supervisor? How does he make money? Stay away from products that guarantee high interest rates, stay away from those get-rich-quick schemes, and see through those high-pressure sales strategies. If you don't buy it, you will miss a big opportunity immediately, and you will not have enough time to think and make decisions. Those who ask you to be a shareholder or a limited partner, go to the corporate information disclosure website to check now to see if you have been registered, otherwise it is fooling.

However, it is basically useless to say so much painstakingly. Madoff already told us why:

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ID: maidujun

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