四大问题厘清比特币期货ETF和现货ETF

美国东部时间10月19日上午9点30分，美国首只比特币期货ETF“ProShares Bitcoin Strategy”（股票代码：BITO）在纽约证券交易所正式挂牌上市。 BITO上市首日大赚一笔。 据悉，截至美股收盘，BITO比特币期货ETF价格涨至41.94美元，较开盘价40美元上涨4.85%。

ETF的推出代表了比特币在美国合规进程中的重大成就，也意味着现有的投资机构和个人投资者可以直接在交易所购买比特币ETF，大大降低了加密货币的投资门槛，也为市场吸纳了可观的增量资金。

等待这只 ETF 已久的不仅是华尔街投资者，还有加密货币社区。

多年来，很多人一直认为，基于比特币的ETF早就应该推出，而不是没有定论。

早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·金斯勒 (Gary Gensler) 表示比特币纽交所上市，ProShares 基金基于比特币期货合约，并根据共同基金规则备案，该规则提供“重要的投资者保护”。

ProShares 全球投资策略师 Simeon Hyman 表示：

“我们很高兴为投资者带来首个比特币挂钩 ETF，这将为他们提供难得的机会，通过正式的经纪账户投资比特币。许多以简单、审慎的方式进行投资的人现在可以加入，并将其投入投资组合。”

目前，还有其他基于期货的比特币交易所交易基金正在排队申请。

Valkyrie 的比特币策略 ETF 将于周三上市，代码为 BTFD。 与此同时，Grayscale Investments LLC 和纽约证券交易所申请将全球最大的比特币基金（交易代码 GBTC）转换为 ETF。

一、现货ETF与期货ETF的区别

热门的比特币期货ETF与之前多次申请的现货ETF有什么区别？

基于期货的 ETF 通过在 CME 上市的期货市场追踪期货合约，而不是追踪标的资产的现货价格。 因此，ProShares ETF 的价格将不同于比特币。

对于现货 ETF，它们的价值将密切跟踪标的资产的现货价格。 因此，比特币现货 ETF 有望消除与期货合约相关的成本、价格跟踪和其他问题。

基于期货的 ETF 涉及滚动合约的成本，而现货 ETF 则没有。

然而，现货ETF需要支付给托管人来管理他们持有的比特币——这其实是比特币比较独特的地方。

无论是期货ETF还是现货ETF，都可能有助于市场增加对比特币的需求。

对于现货 ETF，购买的实物比特币将是标的资产。 对于期货 ETF，交易者通常会购买实物比特币作为对冲头寸。

首只比特币期货 ETF 的推出引发了对加密市场潜在影响的热烈讨论，人们迫切想知道直接接触比特币的 ETF 将如何改变格局？

许多人认为，比特币现货 ETF 将是该行业迈出的更大一步。 虽然这可能是真的，但比特币期货 ETF 帮助增加对主流加密货币敞口的能力，以及机构期货交易对流动性的需求，可能是该行业的净收益。

2、比特币期货ETF如何监管？

本周，加密行业朝着主流采用迈出了重要一步。 ProShares在美国推出的第一只基于比特币的ETF已在纽约证券交易所上市，预计其他几只基金将在本月晚些时候获得类似产品的批准。

虽然加密社区对美国证券交易委员会批准比特币期货 ETF 的决定表示欢迎，但一些人质疑该机构不愿批准比特币现货 ETF。 自 2013 年以来，美国证券交易委员会拒绝了数十份申请，没有明确迹象表明它打算改变立场。 基于期货的 ETF 和实物 ETF 之间的明显差异可以解释这一决定。

真正的 ETF 是通过 1933 年证券法程序确定的，该程序要求交易所提交 19b-4 表格，以表明基础市场没有被操纵。 相比之下，基于期货的 ETF 受 1940 年《投资公司法》管辖，因此不需要相同的表格。

加密货币现货市场基本上不受政府监管，而对期货市场的监管将为投资者提供一定的透明度。 就 ProShares 的比特币期货合约而言，制定规则的是商品期货交易委员会。

3、为什么SEC支持比特币期货ETF？

SEC 批准了基于期货的 BTC ETF，但拒绝了基于现货的 BTC ETF。 监管机构的这种做法引起了很多关注。

很多人认为，SEC之所以做出这一决定，可能是因为它认为期货市场能够更好地保护投资者。

基于期货的 ETF 本质上是一种主动管理的“基金”。 发行该基金的公司将交易比特币期货，其成功将取决于他们事实上的交易策略。

目前拟上市的比特币期货ETF只包含多头头寸基金，这意味着这些ETF背后的公司只能持有比特币多头头寸，不能持有任何空头头寸。

其他公司也曾尝试推出反向比特币期货 ETF（针对空头头寸），但截至目前，它们尚未获得 SEC 的批准。

对于 SEC 而言，比特币现货交易主要发生在不受美国联邦政府监管的平台上。

但比特币期货交易是在美国证券交易委员会监管的芝加哥商品交易所进行的，这将带来稳定性、确定性和安全性。

4、现货比特币ETF未来是否会获批？

现货比特币 ETF 最终会获得批准吗？

这个问题的答案取决于 SEC。 当然，这也可能取决于即将推出的比特币期货ETF能否取得真正的成功。

但至少到目前为止，SEC 还没有显示出任何批准现货 BTC 交易所交易基金的积极迹象，所以目前，加密社区只能等待。

为 CME 比特币期货和 Proshares BTC ETF 提供市场数据的公司 CF Benchmarks 的首席执行官 Sui Chung 表示： - 推出比特币期货 ETF 不会损害现货 ETF 的应用。

同时，他也认为，如果期货ETF进展顺利，达到相当规模比特币纽交所上市，投资者对比特币的需求可能会通过ETF渠道得到满足，那么SEC就可以以此为由说需求已经得到满足。满足，然后不再批准现货 ETF。

Sui Chung指出，比特币期货ETF的成功将取决于嘉信理财和TD Ameritrade等大型投资公司是否会向客户提供ETF。

如果这些机构不向所有客户提供访问权限，只允许“部分客户”访问，则可能会影响 BTC 期货 ETF 的表现。

届时，现货ETF将获得一些机会。