以太坊的最大可提取价值是多少，如何最大化ETH交易的收益？

编译|Tokenview

最大可提取价值（MEV：Maximal Extractable Value）是指验证者通过在区块中增删改签交易顺序，在出块中能够提取的超过标准区块奖励和gas费用的最大值。 由于MEV涉及的知识和内容广泛以太坊现在还能交易吗，我们将打造MEV系列文章，从不同层面介绍MEV。 本文主要围绕MEV的概念、存在形式以及对以太坊的影响来理解什么是【最大可提取价值】。

第1部分

矿工可以提取价值

在了解最大可提取价值之前，我们有必要了解一下“矿工可提取价值”的概念。 矿工可提取价值（MEV：Miner Extractable Value）的概念最早由Phil Daian在《闪电侠2.0》中提出，现已成为密码经济学的一个基本概念。 矿工可提取价值首先在工作量证明的背景下应用，作为矿工通过在其生产的区块中任意添加、排除或重新排序交易可以获得的利润的衡量标准。 MEV 不仅适用于基于工作量证明 (PoW) 的区块链中的矿工，还适用于权益证明 (PoS) 网络中的验证者。 在以太坊通过合并过渡到股权证明之后，矿工的角色被验证者接管了。

为了继续使用 [MEV] 的表达方式，在权益证明的上下文中，改为使用术语“最大可提取值”（MEV：Maximal extractable value）。

第2部分

关于 MEV 提取

理论上，MEV 完全由验证者赚取，因为他们是唯一保证有机会执行盈利 MEV 的一方。 然而，在实践中，大多数 MEV 是由称为“搜索者”的独立网络参与者提取的。 搜索者在区块链数据上运行复杂的算法以发现有利可图的 MEV 机会，并让机器人自动将这些有利可图的交易提交到网络。

验证者确实赚取了全部 MEV 的一部分，因为搜索者愿意（向验证者）支付高额 gas 费用，以换取更大的概率将他们有利可图的交易包含在一个区块中。 假设搜索者经济状况良好，搜索者愿意支付的 gas 费用将等于搜索者 MEV 的 100%（因为如果 gas 费用更高，搜索者将亏损）。

在这种情况下，对于一些竞争激烈的 MEV 机会，比如 DEX 套利，搜索者可能需要向验证者支付 MEV 总收入的 90% 或更多的 gas 费，因为很多人都想进行同样的套利交易。 这是因为，确保套利交易有效的唯一方法是提交 gas 费用最高的交易。

一些搜索者没有编写复杂的算法来检测有利可图的 MEV 机会，而是采用了“通用领先者”方法。 领跑者是监控内存池以检测盈利交易的机器人。 领跑者将复制潜在盈利交易的代码，将地址替换为领跑者的地址。 然后在本地执行交易，仔细检查修改后的交易是否为领先者地址带来了利润。 如果交易确实有利可图，领先者将提交一个修改后的交易，地址被替换，gas price 更高，“领先”原始交易并获得原始搜索者的 MEV。

Flashbots 是一个独立的项目，它通过一项服务扩展了执行客户端，该服务允许搜索者将 MEV 交易提交给验证者，而无需将它们透露给公共内存池。 这可以防止交易由普遍的领跑者主导。 在撰写本文时，很大一部分 MEV 交易是通过 Flashbots 进行的，这意味着普遍的领跑者并不像以前那样有效。

Part.3

MEV的形式

MEV 通常以以下方式出现在区块链上。

去中心化交易所 (DEX) 套利是最简单和最著名的 MEV 机会。 因此，它也是最具竞争力的。 它是这样工作的：如果两个 DEX 以两种不同的价格提供代币，有人可以在价格较低的 DEX 上购买代币，然后在交易所中价格较高的 DEX 上出售。 得益于区块链的机制，这是真正的无风险套利。 下面是一个有利可图的套利交易示例，搜索者利用 Uniswap 和 Sushiswap 上 ETH/DAI 对的不同价格，将 1,000 ETH 变成 1,045 ETH。

贷款协议的清算提供了另一个众所周知的 MEV 机会。 Maker 和 Aave 等借贷协议要求用户存入一些抵押品（例如 ETH）。 然后将这些存入的抵押品用于借给其他用户。 然后用户可以按照自己的意愿向他人借用不同的资产和代币（例如，如果他们想对 MakerDAO 治理方案进行投票，他们可以借用 MKR，如果他们想在 Sushis Swap 上赚取一部分交易费用，他们可以借用SUSHI），最高可达其存入抵押品的一定比例（协议确定了精确的借贷能力百分比）。 例如，如果借入金额上限为 30%，那么在协议中存入 100 DAI 的用户可以借入价值不超过 30 DAI 的另一种资产。

随着借款人抵押品价值的波动，他们的借贷能力也会波动。 如果由于市场波动，借入资产的价值超过抵押品价值的 30%（同样，确切的百分比由协议确定），协议通常允许任何人清算抵押品并立即偿还贷方（这是不同的来自传统金融。以类似的方式）。 在清算的情况下，借款人通常必须支付大笔清算费，其中一些会交给清算人——这就是 MEV 机会出现的地方。

搜索者竞相以最快的速度解析区块链数据，以确定哪些借款人可以被清算，并率先提交清算交易并收取自己的清算费用。

三明治交易是另一种常见的 MEV 提取方法。 为了实施三明治交易，搜索者监控大型 DEX 交易的内存池。 例如，有人想在 Uniswap 上使用 DAI 购买 10,000 UNI。 如此大的交易会对 UNI/DAI 对产生重大影响，可能会显着提高 UNI 相对于 DAI 的价格。

搜索者可以计算大额交易对UNI/DAI对的大概价格影响，并在大额交易前执行最优买单，低价买入UNI，然后在大额交易后立即执行卖单大额交易，导致大额交易高价卖出。 然而，三明治交易是有风险的，因为它不是原子的（不像上面描述的 DEX 套利）并且容易受到沙门氏菌的攻击。

NFT 领域的 MEV 是一种新兴现象，不一定有利可图。 然而，由于 NFT 交易发生在所有其他以太坊交易共享的同一区块链上，搜索者也可以使用类似的技术来寻找 NFT 市场中的传统 MEV 机会。 例如以太坊现在还能交易吗，如果有一个流行的 NFT 掉落，并且搜索者想要某个 NFT 或一组 NFT，他们可以对交易进行编程，使他们成为第一个购买 NFT 的人，或者他们可以在一次交易中购买整个NFT 投资组合。 或者，如果一个 NFT 被错误地低价列出，搜索者可以在其他买家之前以低价抢购它。

NFT MEV 的一个显着例子发生在搜索者花费 700 万美元以底价购买每个 Cryptopunk 时。 一位区块链研究人员在 Twitter 上解释了买家如何与 MEV 供应商合作以保密他们的购买。

Part.4

MEV有什么影响

MEV 也不全是坏事，以太坊的 MEV 既有正面影响，也有负面影响。

许多 DeFi 项目依赖经济上理性的参与者来确保其协议的实用性和稳定性。 例如，DEX 套利确保用户获得最佳、最正确的代币价格，而借贷协议依赖于当借款人低于抵押率时的快速清算以确保贷方获得奖励。 如果没有理性的搜索者寻找和解决经济低效问题并利用协议的经济激励措施，DeFi 协议和 dapps 总体上可能不会像今天这样强大。

在应用程序方面，某些形式的 MEV，例如三明治交易，会导致明显更差的用户体验。 在网络层，领跑者和他们经常参与的 gas 拍卖（当两个或更多领跑者逐渐增加自己交易的 gas 费，使得他们的交易被包含在下一个区块中），导致网络拥塞并尝试 High gas其他人进行正常交易的价格。

除了块内发生的事情之外，MEV 还可能在块之间产生不利影响。 如果一个区块中可用的 MEV 大大超过标准区块奖励，验证者可能会被激励重组区块并为自己捕获 MEV，从而导致区块链重组和共识不稳定。

这种区块链重组的可能性已经在之前的比特币区块链上进行了探索。 随着比特币的区块奖励减半，交易手续费占区块奖励的比例越来越大，出现了矿工放弃下一个区块的奖励，以更高的手续费重新挖过去区块的情况。 块，这在经济上是合理的。 随着 MEV 的发展，以太坊也可能发生同样的情况，威胁到区块链的完整性。

Part.5

MEV状态

2021年初，MEV的挖矿量急剧增加，导致今年前几个月的gas价格极高。 Flashbots 的 MEV 中继的出现降低了广义领跑者的效率，并将 gas 费价格拍卖带出链，降低了普通用户的 gas 费。

虽然许多搜索者仍然从 MEV 中获得丰厚的利润，但随着机会变得越来越有名，更多的搜索者争夺同样的机会，验证者将获得越来越多的 MEV 总收入（因为上面描述的那种 gas 拍卖也发生在 Flashbots 中，尽管是私下发生的，并且由此产生的汽油费由验证者捕获）。 MEV 也不是以太坊独有的，随着以太坊上的机会变得更具竞争力，搜索者正在转向其他区块链，例如 BSC，那里存在与以太坊类似的 MEV 机会，但竞争更小。

另一方面，从工作量证明到权益证明的转变，以及使用汇总和分片扩展以太坊的持续努力，已经以一些尚不清楚的方式改变了 MEV 格局。 与 Proof-of-Work 中的概率模型相比，稍微提前知道有保证的区块提议者如何改变 MEV 提取的动态，或者当实施单一秘密领导者选举和分布式验证器技术时，这将如何被破坏尚不清楚。 同样，当大多数用户活动从以太坊迁移到 Layer2 汇总和分片时，是否存在 MEV 机会还有待观察。

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