从茅台到木木街，世界发生大变化

为什么不明现象越来越多？

因为原来的认知系统已经匹配不上了。

世界再次向前发展。

格雷厄姆时代，投资烟头股，价格低于价值，等待估值修复或形势逆转。 在巴菲特时代，投资价值股，价格和价值是一致的，有一定的安全边际。 彼得林奇时代，投资成长股，家庭主妇一生也能找到10倍的股票。 在高瓴或者木木姐时代，投资赛道股，到头是星辰大海。

1月14日，木木姐拟设立太空ETF。 两只纯太空股 SPCE 和 SRAC 分别上涨了 19% 和 23%。

所以传统的估值方法都失败了，任何估值方法都失败了。

世界变化的根本原因有两个：技术变革和货币供应过剩。

世界变化带来的困惑还有两种：对于任何一个重要的现象，我们都分不清哪个根本原因才是主导因素。 对于任何重要的逻辑，我们不知道它是否能同时解释短期股价和现实世界。

这一次不一样，其实每次都一样，人性不变。

在表达困惑之前，我们先来分析一下确定性，或许可以理解分组现象。

东南亚小腾讯SEA

张坤可能是最有远见的基金经理。

易方达2020年四季度大小盘前10大股票与2016年四季度相似，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、上海机场、苏泊尔。

持有多年几乎不变的头寸在基金经理中非常罕见。

每个重仓都有自己的逻辑推论。 张坤认为，上海机场本质上就是一个微信。 基础设施和跑道全部建成后，就是一个基础平台。 本平台所有流量均可变现，变现形式可商业化。 也可以是广告。

但是，只有一个共同点——坚如磐石的确定性，不会被自己打败，不会被对手打败，不会被时代打败，商业模式成熟、稳定并不断进化，领先地位不太可能被赶上。 接近可持续增长。

基于这个长期逻辑，我们常说的优质头部资产是否非常靠谱，高估值不再是认知障碍。

超级发行的货币正在寻找安全的地方，它不会放过。

即使股价可能遭遇挫折，也不会是大劫难。 公司的基本面和成长性都是向上的，时间可以治愈一切，长期来看不会有失误的可能。

因此，优质头部资产全部透支了3年以上的估值。

抱团还有一个逻辑，就是没有安全感。

技术变革带来了世界和商业模式的迭代。 身边几乎没人用的快手，市值却超过1.5万亿。 不知道为什么泡泡玛特涨到10CM了。 SEA到底是什么？

在木姐发布的2021年投资报告中，新技术赛道炒作十足。

从荒无人烟的荒野切换到漫天烟花木头姐投资的比特币公司，可以说大部分人都头晕目眩，不知所措，认知也随之下降。

突然置身于一个新的世界，一脸迷茫的他，只是更加执着于传统世界的确定性。

正如一位星友所说，如果找不到改变世界的公司，就只能找一家不能改变世界的公司。

伍德姐姐（CathieWood）

还有另一个投资新世界增长的机会。

本来以为消费和医药在鄙视链中排在最有利的位置，结果大年初一，一位私募基金经理表示，互联网行业最被看好，相比消费、医药、其他硬件制造类。 ，不是一个级别的商业模式。

SEA、大海，这家99.99%的A股投资者都没听说过的公司，市值1400亿美元，两年股价翻27倍，年增长率保持在80%-160%连续九个季度。

长远来看，SEA很有机会成为亚马逊、腾讯、阿里的东南亚+拉美版。 老板是天津人，43岁的李晓东。

有朋友投资了SEA、PDD、BILI、FUTU，二级市场组合自2019年年中以来收益超过12倍，但不知道背后的认知门槛有多高？ 他在一家基金公司工作，研发方向为互联网技术。

但我个人认为互联网并不优越。

互联网本身并不是技术变革，只是前期基础设施的铺设。 人工智能和生物技术是创新的主体。

伍德姊妹的名字叫凯西伍德。 她是 ARK Invest 的首席执行官兼基金经理。 她的理念是投资颠覆性和创新技术公司。 2020年，她管理的5只主动管理型ETF的平均回报率超过150%。

木木姐是一位50后大妈，她对创新和新经济的理解远超大多数年轻一代。 美国最大的在线医疗平台Teladoc，甚至是比特币的机会。

木木街的5只活跃基金分别是：ARKK（创新ETF）、ARKQ（自主技术与机器人ETF）、ARKW（下一代互联网ETF）、ARKG（基因革命ETF）、ARKF（金融科技创新ETF）。

之前提到计划推出新的太空ETF。 SPCE 是太空旅游的先驱，它计划进行高超音速旅行——以数倍于音速的速度旅行。 StableRoad 是一家太空物流公司，计划将资产放置在太空中，将货物和卫星运送到更高的轨道，甚至可能运送到月球。

木姐招募了癌症科学家、人工智能专家、游戏工程师……方舟研究团队自认为对5到10年的世界形势有准确的判断，最近发布了15项将改变世界的颠覆性创新，涉及深度学习和数据芯片创新、虚拟世界、数字钱包、比特币、电动汽车、自动化、无人驾驶叫车、无人机送货、轨道航空航天、3D 打印。

3 个主题与生物医学有关。 长读长测序（第三代 DNA 测序）的市场规模将以每年 82% 的 CAGR 增长，从 2020 年的 2.5 亿美元增长到 2025 年的 50 亿美元。多癌症筛查（液体活检）可以预防更多癌症死亡比以往任何医疗干预都要多，美国市场将达到 1500 亿美元。 第二代细胞和基因疗法可以将肿瘤治疗的潜在潜在市场增加 20 倍以上。

当音乐停止时，我们要付出什么代价？

法国解构主义哲学家德里达有一个涂抹（rature）的概念。 现在在“木木姐”三个字上划一条斜线，原本的字会被抹去，但不会消失，并被赋予新的意义。

木姐的ARKInvest自2014年1月成立以来没有经历过熊市，没有资格与巴菲特抗衡。 它会在周期过渡期间回归均值吗？ 她成功的主导因素是技术变革木头姐投资的比特币公司，还是货币的过度发行，也就是说，她投的那几个轨道恰好有更多的水？ 并非所有的业务和技术创新都朝着正确的方向发展。 在没有造假之前，能力和运气是分不开的。 这是第一个困惑。

木木姐最受赞赏的是公开透明，为散户提供免费认购服务，每天分享心得，公开仓位和交易，但她真的善良吗？

这里有反身性，逻辑自我强化自我预期和自我实现，之前每一次选股或交易都是正确的，那么这次也是正确的，然后股价上涨，再次证明是正确的......二级市场投资者是训练有素的巴甫洛夫条件反射，我们看到高瓴每次进入新标的，都会出现估值快速修复或增长透支。

互联网时代，资本市场也变得更加流动，知名投资机构是引导资金流向的超级入口。

木木姐也算是对流量变现规则的合理运用。 A股和美股走势一致，交易和资金寡头集中在少数头部资产和新锐公司。 但是，在互联网社交平台的帮助下，交易者也变得平民化了。 GME事件见证了散户的崛起。

A股市场，年轻一代通过基金参与投资，出现粉丝圈。

小弟兄姊妹可能心存恶意。 他们不懂K线，不懂基本面，但有我，有我，有我，有我。

沐沐的最爱，特斯拉市值相当于3个丰田7个大众。 比亚迪和蔚来位列全球车企市值前五，领先于戴姆勒、通用和宝马。 当估值突破原有的理解框架时，投资逻辑也随之更新。 电动汽车已经超越了汽车制造业务。 是手机、智能平台、自动驾驶按年收费后的移动数据终端。 腾讯市值7万亿元后还能增长，是因为它已经成为全球最大的互联网基础设施运营商之一。 三一重工冲全球领先，因为全球性价比最高，得挖掘机者得天下。

我们在解释短期股价时总是可以逻辑自洽，包括上面提到的跟踪股票，但它符合现实世界的情况吗？ 暂时不能证伪，这是第二个迷惑。

伍德姐妹的神话将如何结束？ 是从某只重磅股的暴跌开始，还是只是从辉煌回归平淡、平静？

技术变革和货币供过于求催生了股市红利，贫富差距悄然拉大。 传统人靠买房、储蓄和劳动保值增值，殊不知自己的财富正在一天天缩水。 但换个角度，当故事结束，大潮退去，收割的是谁呢？ 这是第三种迷惑。

在快速迭代的时代，没有一劳永逸的投资圣杯。 无论是拥抱旧世界的确定性，还是新世界的成长，认知壁垒越来越高。 只有不断进化，敬畏未知，探索已知。

-结尾-

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