国际金价尚未“跳水”，短期下行风险加大

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尽管美联储于今年 3 月正式开始加息，但在全球通胀上升和市场避险情绪升温的支撑下，国际金价在今年第一季度表现出相当大的韧性。世界黄金协会公布的数据显示，一季度全球黄金需求（不包括场外交易）同比增长34%，受黄金交易型开放式证券投资基金流入激增的推动（ ETF）。从黄金投资来看，一方面，地缘政治风险影响全球经济复苏前景；另一方面，也增加了黄金资产对投资者的吸引力。今年一季度，黄金ETF总持仓量增加269吨，

世界银行在今年4月发布的最新大宗商品市场展望报告（以下简称“报告”）中指出，由于通胀上升和地缘政治风险抵消了名义价格上涨的影响，金价将在2022年第三次上涨。发达经济体的利率。第一季度上涨 4.3%。但在下行风险因素的影响下，国际金价能否在二季度延续强势表现仍存在不确定性。

从目前的情况来看，美联储加息已经成为国际黄金市场的关键因素。一般来说，在通胀不变的情况下，美联储加息将导致实际收益率上升。对于黄金这种无息资产而言，实际收益率上升通常不利于黄金价格。美联储在 5 月份的货币政策会议上，如期宣布加息 50 个基点国际黄金，并决定在 6 月份开始缩表。不过，由于此前美联储加息50个基点的预期已被市场消化，此次加息并未对金融市场造成剧烈震荡。

此外，值得注意的是，美联储5月份宣布加息后，国际金价并未暴跌，而是小幅上涨。这种“反常”表现，主要是美联储淡化了后续加息75个基点的可能性，导致美元下跌，从而推动金价上涨。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，在一次会议上加息 75 个基点并不是委员会“正在积极考虑的”选项。在接下来的两次会议上，如果经济数据符合预期，美联储可能会连续加息50个基点。

但仍有观点认为，美联储目前的货币政策不足以对抗高通胀，这可能导致美联储未来不得不加快加息步伐，这将给美国经济增长带来更多风险。经济。美联储前副主席克拉里达近日表示，未来利率可能不得不升至美联储不愿面对的水平。如果通胀没有像预期的那样下降，美联储可能不得不进一步加息。

总体而言，当前美联储收紧货币政策并未给国际金价带来太大负面影响，通胀仍处于高位，仍是支撑金价的重要因素。不过，国际金价短期面临的下行风险有所增加。如果未来美元继续强势上涨，可能会给国际金价带来很大的下行压力。

虽然从鲍威尔目前的立场来看，未来美联储单次加息75个基点的可能性有所下降，但这并不意味着完全排除了加息75个基点的选择。 . 遏制美国通胀上升仍是美联储此次货币政策调整的首要目标。未来，美国通胀形势预计将成为影响美联储加息步伐的关键。FXTM富拓首席中国分析师杨傲正表示，美联储打破常规一次加息50个基点，归根结底主要是为了对抗严重的通胀。从鲍威尔可以看出' 其言论称，即使美国经济一季度GDP增速跌入负值，美国通胀仍将是美联储的首要应对目标。因此，即使可能不会出现75个基点的一次性加息，预计接下来的几个决议将继续以50个基点的速度加息。

一旦美国通胀水平未能显着下降，而美联储继续表现出更加“鹰派”的态度，美元有望获得更多上行动力，这将给国际黄金市场带来压力。“美国3月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.5%，创下1981年以来新高。在供应链紧张、原油和食品价格上涨的背景下，国内通胀在美国仍有进一步突破新高的可能性，市场仍期待美联储进一步加速加息的可能性，美元的反弹中长期似乎依然存在。”杨傲正说过。

尽管面临各种风险和挑战，但从目前的情况来看，投资者对黄金的投资热情仍在持续。据世界黄金协会公布的数据，今年4月，全球黄金ETF实现净流入43吨（约合30亿美元）。虽然较3月减少77%，但3月净流入为2016年2月以来最高。黄金ETF今年已连续4个月实现净流入，全球投资者高避险需求的势头仍在延续。

“随着美联储强硬立场持续加强，10年期美国国债实际收益率自2020年以来首次短暂回正，美元也大幅走强。因此，4月份金价下跌2%，月底收盘。1911美元/盎司。不过，4月主要市场股市波动加剧，通胀仍居高不下，俄乌冲突持续，仍为金价提供一定支撑。” 世界黄金协会指出。

世界银行在报告中分析，预计2022年金价温和上涨，2023年下跌10%，主要受欧盟和美国收紧货币政策的影响。预计美联储将在今年和明年进一步加息以应对通胀压力。对国际黄金市场而言，有利因素包括通胀压力上升、地缘政治不确定性增加以及各国央行增加购买黄金。不利因素主要包括冲突的缓和以及央行更激进的加息可能会给金价带来压力。长期来看国际黄金，黄金价格可能会受到俄罗斯央行政策的影响，如果俄罗斯央行大规模抛售黄金，黄金价格可能会大幅下跌。

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