比特币峰值暴跌70%，BIS谈加密货币得失

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作者| 第一财经周艾琳

今年以来，加密货币的跌势势不可挡。 截至6月25日当周，近1600种数字货币中，80%以上出现价格下跌。近日，BIS还发布了一份年度报告，详细讨论了加密货币的得失及其前景。

今年以来，加密货币的跌势势不可挡。 数据显示，截至6月25日当周，近1600种数字货币中，80%以上出现价格下跌，平均跌幅达19%。 美元的峰值价格也下跌了近70%。

就在市场剧烈震荡之际，素有“央行央行”之称的国际清算银行（BIS）发布了最新一期年报，其中一章详述了加密货币的得失及其前景. 加密货币兑现了用分布式账本技术 (DLT) 取代受信任机构的承诺有多少？ 是未来的大趋势，还是昙花一现？ 如果效率问题和高波动性使加密货币难以替代法定货币，那么它们在其他领域是否有立足之地？

BIS 认为，无需许可的加密货币（如比特币）的经济局限性突出比特币巅峰时期价格，其基础——去中心化共识有时极其脆弱。 理论分析表明，关于如何更新账本的协调可能随时崩溃，导致价值的全部损失。 不过，BIS 也认为，加密货币的底层技术在其他领域可能大有可为，例如小额跨境支付服务。

加密货币人群暴跌

6月27日，数字货币市场普遍下跌，几乎回吐前一天的涨幅。 比特币价格回落至6100美元下方，24小时内下跌近3%； 以太坊、瑞波币、莱特币和比特币现金均下跌超过 5%。 截至28日18:00，一枚比特币的价格报6099美元。

金融网站Finder.com数据显示，截至6月25日当周，该网站追踪的1586种数字货币中，80%以上出现价格下跌，平均跌幅达19%。 其中，跌幅最大的是比特币，当周跌幅近500美元； 其次是比特币现金，下跌了 142 美元。 涨幅最大的数字货币是以太坊的新分支以太坊经典（ETC），涨幅为1.3美元。

监管冲击仍然是影响货币价格的最大因素。 上周末，由于日本金融厅对六家加密货币交易所的处罚，比特币继续下跌，一度跌破5900美元关口。 这是比特币自 2 月 6 日以来首次跌破 6000 美元，也是自 2017 年 11 月以来的最低价。比特币价格在 2017 年 12 月飙升至近 20000 美元的历史新高，但在周末暴跌之后比特币巅峰时期价格，比特币已经从当时的峰值下跌了 68%。

6 月 22 日，日本金融厅正式发布 bitFlyer、QUOINE、bitpointjapan、bitbank、BTCbox6、Tech Bureau 等 6 家加密货币交易所的业务改善令。 订单公布后，比特币继续下跌，一度跌破 6400 美元。 同日晚间，Mt. Gox官网公布文件显示，东京地方法院裁定，将批准一项针对Mt. Gox的民事追回计划，Mt. Gox因2018年大量比特币被盗而申请破产。 2014年，进一步打击了市场情绪。

区块链风险投资专家Spencer Bogart在接受外媒采访时预测，许多加密货币对冲基金一年禁售期的结束将“人为压低”比特币的价格。 2018 年 2 月，根据技术研究公司 Autonomous Next 的统计，共有 226 只加密货币对冲基金，比去年 10 月增加了一倍多。

▲2017年12月以来比特币价格走势

强调加密货币的经济局限性

今年以来，从投资市场的情绪和价格来看，各行各业都清楚地意识到了加密货币的局限性。 BIS在年报的这一章也对此进行了详细分析。

首先，BIS首先明确了两类DLT的概念。 基于“许可”DLT 的类，其中加密货币类似于传统支付机制。 为防止滥用，分类帐只能由加密货币的可信节点更新，这些节点由中央机构（例如开发加密货币的公司）选择并监督。 因此，尽管它们的交易记录存储方式与传统货币不同，但它们都依赖特定机构作为最终的信任来源。

第二类加密货币承诺使用“无需许可”的分布式账本技术在完全去中心化的环境中产生信任。 记录交易的分类帐只能通过货币参与者之间的共识来更改：虽然任何人都可以参与，但没有人拥有更改分类帐的密钥。 事实上，无许可加密货币的概念是由中本聪提出的，他提出了一种基于无许可 DLT 区块链的货币（比特币）。

但 BIS 认为，未经许可的加密货币具有经济局限性。 加密货币不仅承诺提供一种基于数字技术的便捷支付方式，而且还提供一种新的信任模型。 然而，实现这一承诺取决于一系列假设：诚实的矿工控制着绝大多数的计算能力，用户验证所有交易历史，货币供应量由协议预先确定。

这些假设提出了关于加密货币有用性的两个基本问题——这种获得信任的方式是否是以牺牲效率为代价的？ 信任真的可以永远实现吗？

BIS指出，在效率方面，产生去中心化信任需要巨大的成本，比特币挖矿的用电量几乎与瑞士相当。 因此，寻求去中心化的信任可能会导致环境灾难。 除了能源问题之外，加密货币还存在三个主要缺点：可扩展性、价值稳定性和对支付最终性的信任。

首先，加密货币的规模不同于主权货币。 在最基本的层面上，为了实现去中心化信任的承诺，加密货币要求每个用户下载并验证所有交易的历史记录（包括细节）。 每增加一笔交易，就会向账本添加数百个字节，账本的大小会随着时间的推移而增长。 因此，为了保持账本的大小和验证所有交易所需的时间（随着区块大小而增加）的可管理性，加密货币对交易吞吐量有严格的限制； 当达到上限时，费用将飙升。 因此，使用加密货币的人越多，支付就越麻烦。

加密货币的第二个关键问题是它们的价值波动，这从上述加密货币的集体暴跌中也可以看出。 这是因为没有中央发行机构负责确保货币的稳定性。

第三个大问题是BIS认为加密货币的信任基础其实非常脆弱。

首先，由于加密货币可以被控制大量计算能力的矿工操纵，导致大量挖矿集中，这一事实加剧了支付最终性的缺乏。 此外，不仅单一支付的信任存在不确定性，每个加密货币的信任基础也很脆弱，这是由“分叉”造成的。

2013 年 3 月 11 日，软件更新错误导致区块链分叉的消息传开后，比特币的价格下跌了近三分之一。 最后经过协调，矿工们暂时忽略了最长的那条链，最终暂停了分叉，但是很多交易都被逆转了。 BIS 还认为，这一事件表明加密货币很容易分裂，从而导致估值的巨大损失。

利用分布式账本技术

不过，BIS 也认为，加密货币的底层技术在其他领域可能大有可为，例如小额跨境支付服务。

BIS 提到这种支付解决方案与加密货币有根本的不同。 例如，世界粮食计划署基于区块链的 Building Blocks 系统负责为在约旦的叙利亚难民提供粮食援助。 它的计算单位和最终支付手段都是主权货币，所以它是一个“加密支付”系统，而不是加密货币。 该系统最初由世界粮食计划署集中控制，随后经过重新设计以在许可的以太坊协议上运行。 通过这一变化，相对于基于银行的替代方案，交易成本降低了约 98%。

BIS 还认为，经过许可的加密支付系统也可能适用于小额跨境转账，这对于大部分劳动力居住在国外的国家来说很重要（转账很昂贵）。 虽然加密支付系统可以满足需求，但其他技术也在考虑之中，尽管 BIS 也认为目前还不清楚哪种技术最有效。

高盛全球研究团队早前发布的研究报告提到，加密货币是区块链技术的第一个实验，也是经典的投机泡沫。 互联网搜索已经迭代，目前存在的一些加密货币的价值在未来也可能变为零，这在当前市场中并未完全定价。

此外，高盛还认为，未来5至10年，区块链技术将在“共享经济”等领域发挥更重要的作用，但这仍需时间孕育、技术创新和监管完善。