一周全球干货：比特币“大屠杀”、苹果“大棋局”、班农“情书”、燃油车“死”

*本文来自《华尔街日报》（微信IDwallstreetcn），《编辑之选》内容组作者。整理：江楚雨。更多精彩资讯，请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街新闻APP。*

中国8月经济不及预期，“滞胀”步伐越来越近？下半年进展如何？

发布会备受关注，苹果股价为何下跌？押注AR，苹果能赶上谷歌吗？

5小时收复20%跌幅，比特币是“无所畏惧”还是“重回光明”？

班农语气骤变，香港演说犹如“情书”，美国财长却扬言要挥动美元大棒。他的意图是什么？

燃油车被判“死缓”，新能源汽车强势登场。拐点何时到来？

主编精选将带你用“正确友好”的开场方式，看本周不容错过的全球市场重大事件。

Part 1：8月经济不及预期，新周期没了？

国家统计局周四公布的数据显示，8月份工业、投资和消费增速全线回落，中国经济下行压力日益明显。具体包括：

8月份，规模以上工业增加值同比增长6%，低于前值6.4%。

1-8月，城镇固定资产投资同比增长7.8%，比上月回落0.5个百分点，创1999年以来新低。 ，社会消费品零售总额同比增长10.1%，低于前值10.4%。

本周主编精选

8月中国经济不及预期，“滞胀”步伐越来越近？“分析，整体来看，8月实物数据虽然延续了7月的下降趋势，但幅度实际上有所放缓。从结构上看，生产端的下降偏离了PMI数据，而投资数据结构需求端分化，制造业和房地产向好。

分析人士普遍认为，中国经济不存在新周期。本轮中国经济企稳回升，是长期经济低迷时期政策刺激的结果，而不是需求的改善。随着政策逐步退出，需求减弱，下半年经济下行压力将逐步加大。需求复苏乏力和通货再膨胀的影响，帮助经济保持了较高的增长速度。尽管经济稳中有降的趋势没有改变，但短期下行压力相对可控。

在大宗商品价格居高不下的背景下，对“滞胀”的担忧也在增加。九州证券全球首席经济学家邓海清表示，如果上游价格向中下游转移，经济增速回落，需警惕经济“滞胀”的可能性，可能过分削减产能。

货币政策难以放松

在近期人民币大涨之后，市场上降准的呼声越来越高，8月份的经济数据弱于预期，使得降准的呼声更加响亮。

邓海清提到，央行已经有了很好的降准政策窗口。一方面，人民币汇率的趋势性升值给了央行足够的降准空间。误读的可能性降低了，是时候让杨马把“降准”提上日程了。

不过，更多人认为，尽管8月份数据表现不佳，但完成年度经济目标没有问题。货币政策也以去杠杆和防范金融风险为主。放松的可能性不大，政策将保持不变。一些语气。

中信建投分析师黄文涛提到，货币政策不会宽松，金融监管还有下半年。中国正处于旧周期后半段，应对旧周期是未来的政策方向。

从PMI到进出口数据，在中国经济的每一个重要时间点，主编的选拔都有先见之明，其次分析，并持续跟进。最新文章包括“阅读新闻”

一好一坏两个出乎意料的 8 月 PMI 能告诉我们什么？”和“阅读新闻”

中国8月出口降幅超预期“等等。

Part 2：苹果：从史上最强手机到AR大游戏

一、为什么最牛手机的股价会下跌？

9 月 13 日，苹果高调举行了新品发布会。在强劲势头的表象下，苹果股价不升反降。在本周主编评选的《阅读新闻》中

史上最强手机发布后，苹果股价为何下跌？”，我们以最直观的方式展示了发布会当天苹果的股价走势，总结了过去五年苹果发布会前后的股价变化，以及分析师对苹果股价未来的预期。

发布会伊始，苹果股价为16美元1.37美元，一小时内涨至16美元3.75美元，最高涨幅1.5%。

但在“下半年”推出手机时开始下跌，最大跌幅1.7%，刷新日低至15美元8.77美元，甚至更低高于周一收盘价。

苹果最终收盘下跌0.4%，收于16美元0.86美元，市值8342亿美元，依然位居全球上市公司榜首。

然而，苹果上市后一小时的交易量为 3,730 万股，高于 30 天平均水平的 2,770 万股，这表明投资者利用这一事件获利了结或逢低买入。

瑞银分析发现，苹果近五年的上市前后股价变化比较规律：上市前两周下跌，上市当天涨跌1-2%，上市后的时期手机交付时间（通常是两周）上升，但在首次交付后的两周内下降，然后才恢复盈利。

因此，科技分析师 Steven Milunovich 表示，不出所料，苹果近期存在下行风险，但未来 6 到 12 个月看涨。38 位华尔街分析师的平均目标价为 180 美元，较周二收盘价上涨 12%。

巧合的是，库克在苹果发布会前转手了刚刚收到的年度股票奖励。

在 iPhone 8 发布前夕抛售股票的库克“不在乎”应该向巴菲特学习“我们给出华尔街对库克此举的不同解读。

发布会前，我们做了预告《阅读新闻》

iPhone 10 周年发布会有什么值得期待的？”；在“阅读新闻”中

又见“泄密”例行苹果发布会，我们还能期待什么？”，我们拉出了 iPhone 泄密的历史。

苹果未来的行情、苹果股价的涨跌、苹果CEO的举动、苹果的泄密，以及预期与现实的对比，都是构成整个苹果发展图景的不可或缺的拼图。

二、AR时代将由苹果开启？

近一年来，苹果一直没有推出让人惊喜的产品，就在市场怀疑 iPhone 即将成为普通手机的时候二十年前比特币价格，苹果出手了。苹果此次发布的三款新机——iPhone 8、iPhone 8 Plus 和 iPhone X 有很多设计都指向一个方向——AR（增强现实）。

鉴于近年来苹果手机的创意表现平平，AR游戏对苹果来说有多大意义？苹果在谷歌Tango之后及时致力于AR，并与Facebook、微软和Snapchat竞争。苹果应该怎么做才能采取行动？在本周主编评选的《阅读新闻》中

第一次世界大战超过了Facebook和谷歌！AR时代最终会被苹果拉开序幕吗？“我们有答案。

继团队七年前的专利布局，以及 CEO 库克多次强调 AR 的重要性可能与智能手机一样重要之后，苹果终于在今年 6 月的全球开发者大会上正式发布了 ARKit，并在最新的 iOS 上发布了它。 11 操作系统。ARKit增强现实平台嵌入其中，颠覆整个应用体验。

苹果的新品周期完全围绕AR展开，分析师预计其产品周期轨迹是：先推广移动端AR，然后可能推出与iPhone匹配的AR眼镜，直至推出全功能AR眼镜，最终可替代手机。苹果手机。

AR给苹果带来的巨大实际好处，可以在一款游戏《Pokemon Go》中直接见证。

去年夏天，任天堂发布了旗下首款 AR 手游《Pokemon Go》。虽然这款掀起全球热潮的游戏让任天堂赚了很多钱，但最大的受益者还是苹果。

根据苹果的 App Store 收入分成模式，Pokemon Go 的 App Store 收入的 30% 属于开发商 Niantic，30% 属于苹果，30% 属于 Pokémon 公司，只有 10% 属于任天堂。因此，仅从 App Store 来看，苹果的收入是任天堂的 3 倍。如果这款游戏不受欢迎，Apple 不会承担任何风险。

AR市场有多大？

摩根士丹利最新报告预测，未来三年，AR 将为智能手机行业带来比基本预期额外的 4040 亿美元收入，其中加速硬件升级带来的增量收入为 2860 亿美元，AR 相关服务的增量收入为 1180 亿美元。

摩根士丹利表示，AR 将成为下一个“杀手级”应用，就像 40 年前在 PC 和 10 年前 iOS 手机中引入触摸屏技术一样，让摄像头成为智能手机的主要输入/输出配件。

苹果是如何落后于潮流的？

两周前在主编评选的《阅读新闻》中

iPhone 10 周年发布会有什么值得期待的？，我们已经解释了苹果是如何在 AR 方面领先于谷歌的。

虽然苹果在 AR 领域落后于谷歌 Tango，也遭遇过来自 Facebook、微软和 Snapchat 的激烈竞争，但苹果能以内容取胜。ARKit 对苹果的本质意义在于简化内容的开发过程。如果苹果这一步走对了，那么未来两三年内，iOS 商店中超过 500 万个应用程序和数亿台硬件设备将能够集成 AR 技术，而苹果在大众市场的接受度最终将统治它. AR硬件和软件市场。

与苹果相比，虽然谷歌早在2014年就发布了包含运动追踪、深度感知和区域建模三个核心组件的硬件平台Project Tango，但谷歌的Project Tango是面向第三方手机厂商的深度感知。摄像头系统。只有华硕和联想这两家手机制造商采用了 Tango 技术，但手机本身就乏善可陈。

苹果并非如此。只要 iPhone 6 及以上机型升级到 iOS 11 后还能享受 ARKit 平台，5 亿部手机的数量就足以说服各大应用开发商开始为苹果设备开发新的 AR 应用。这就是苹果迟到的点，超越谷歌。

第三部分：中国监管引发巨大冲击，比特币的过山车

一、5小时收复20%跌幅，比特币“无所畏惧”还是“重回光明”？

《证券时报》周五证实了“北京监管部门下令在9月前关闭辖区内比特币交易所”的文件的真实性，并补充说，北京监管部门约谈了国内几家主要比特币交易所。财新后来表示，火币和OKCoin这两个平台交易规模大，涉案人员多。他们之前没有做过ICO，也没有上市过相关代币，会有1个月的缓冲期。

继比特币中国周四宣布将在月底关闭其国内交易业务后，深圳网比特和北京云币分别宣布将于 9 月 30 日和 9 月 20 日关闭其国内交易业务。10月31日前停止人民币交易业务。

《证券时报》证实，“北京要求9月前关闭交易所”，监管文件消息一出，虚拟货币全线大幅下挫。火币网数据显示，比特币兑人民币跌至16827元，跌幅近18%；根据 Coindesk 的数据，比特币跌至 295 美元1.15 美元，较开盘下跌 275 美元或 8.5%。

不过，在火币和币行公告后，虚拟货币强势反弹。比特币/人民币周五美股午盘前报22180元，较日低反弹32%；比特币/美元触及每日高点 3,757 美元，从每日低点反弹 27.3% 或 800 美元。开盘涨幅超过16%，基本收复了周四以来的跌势。

以美元计价的比特币六周来首次跌破 3,000 美元大关，周跌幅接近 14% 或 586 美元，是自 2015 年 1 月以来的最差表现。从历史高点 5,014 美元下跌 25% 或 1,257 美元9 月 2 日，进入技术熊市，市值蒸发至少 200 亿美元。

但比特币年内仍上涨 250%，以太坊 9 个月涨幅超过 2700%，同期标普 500 指数上涨 12%。所有虚拟货币的市值从年初的 182 亿美元飙升至今天的 1130 亿美元，累计增长 520%。

CrypytoCompare 周五发现不同币种的比特币明显分开。以人民币计价的比特币回升至3046美元左右，而美元和欧元计价的比特币分别至少溢价577-735美元，表明中国货币圈的投资者卖出更多。

“阅读新闻”

5小时收复20%跌幅，比特币“无所畏惧”还是“重回光明”？》，我们对比特币的半日价反转做了三大解读，并列出了未来的几个关键点。

二、比特币“大屠杀”，老外怎么看？

周四，国内首家交易平台比特币中国限时停业的消息在全球币圈引起轩然大波。在本周主编评选的《阅读新闻》中

老外怎么看比特币的“大屠杀”？》

在此，我们将尝试回答比特币中国关闭究竟意味着什么？是虚拟货币交易的生态拐点，还是纯粹的套利空间？

9月8日，多家媒体报道称，中国政府正在考虑关闭国内虚拟货币交易平台。9月13日晚，中国互联网金融协会发布公告称，各类所谓“货币”交易平台在我国没有合法设立依据，要求各会员单位不得参与“虚拟货币”集中交易或提供服务对于此类交易。.

之后，上海首家成立、第二大数字货币交易平台比特币中国宣布，即日起停止注册新账户，并于9月底停止国内数字资产交易平台的所有交易业务。

进入比特币的好时机？

主编精选观察发现，在比特币中国宣布关闭交易业务的最后期限后，平台投资者恐慌性抛售。比特币兑人民币一度跌至1.7万元人民币，同期国外比特币交易价格为3655美元。

专注于虚拟资产投资的对冲基金BKCM创始人Brian Kelly表示，9月以来比特币价格大幅下跌的消息基本来自中国，说明下跌是市场结构造成的，而不是恶化造成的的基本面。进了一个好机会。

美国《财富》杂志进一步介绍了5种做空比特币的方法，比较适合机构投资者和专业投资者，目前还没有适合散户做空的有效窗口。比如 Coinbase 旗下的 GDAX 交易平台允许使用保证金账户进行借贷，但仅限于资产至少 500 万美元的富人，还款期只有 27 天，这意味着他们需要租用比特币短期利润。

目前在美国（甚至全球）没有比特币的衍生产品。机构投资者仍然可以去大型投资银行签署对赌协议，但个人投资者无法有效做空比特币。

三、“华尔街影子总统”怒斥比特币

周二，摩根大通首席执行官杰米戴蒙在两次投资者活动中看空比特币，认为这是一个比最终会破裂的郁金香泡沫更糟糕的“骗局”，任何投资比特币的交易者都应该因为愚蠢而被解雇。比特币创20个月最长连跌，本周主编精选《阅读新闻》

“华尔街影子总统”说得比政府好？比特币的痛点在哪里？”立即解读了戴蒙对比特币的看法。

早在 2014 年 1 月，戴蒙就曾公开批评比特币不是一种很好的价值储存手段，没有政府支持，被广泛用于非法活动，可以无限复制。比特币最终不是一种货币，只是一种支付系统。

凭借戴蒙吹嘘的言论，自周三以来，比特币跌破 4000 美元大关，最低跌幅为 3720 美元，为 8 月 12 日以来的最低点，较周一收盘价下跌 10% 或 452 美元。当天最大跌幅为 18.6%。

（华尔街新闻引用 BitStamp 数据）

分析师正试图推测戴蒙的观点是否代表了美国监管态度的转变。处于十字路口的比特币，无论是泡沫破灭，还是暂时的盈利回调，势必会被它的言论引爆。

持相同观点的还有摩根大通全球量化和衍生品策略主管 Marko Kolanovic，绰号“华尔街甘道夫”。他还在周三的研究报告《虚拟货币是一种新的资产类别还是金字塔骗局》中表示，比特币不是货币，也不是黄金的替代品。没有“实体经济”的支撑，无法准确估值，容易受到监管打击或封禁。

这份将比特币定性为“金字塔骗局”的重量级报告，势必会引起机构投资者的关注。美银美林 8 月份对 214 名基金经理进行的一项民意调查发现，“做多比特币”击败了“看涨的纳斯达克”，成为华尔街最拥挤的交易。

摩根大通的看跌言论可能会加速比特币的回调，因为投资者在继续之前会三思而后行。

第四部分：美国通过拉和推想要什么？

一、变色龙班农：我从来没有反华过

史蒂夫班农，曾被誉为“白宫大脑”，是狂热的民族主义者，是特朗普政府反全球化、反移民、反建制体系的代表，主张对华强硬立场。最积极的倡导者。然而，本月12日，这位“街头霸王”改变了画风。在题为“美国经济的民族主义、民粹主义的兴起及其与亚洲的关系”的演讲中，他发表了《街头霸王》。意想不到的“声音”。

主编选拔立即发表了《读完班农在香港讲完重要新闻，媒体惊呆了……》一文，紧跟本次演讲。

在这次香港之行中，班农说他“从不反华”。

据媒体报道，班农在当天的讲话中赞扬了中国的经济体制和领导人，并追溯了二战期间美中的“联姻”。班农还表示，美中可以避免贸易战，稳定的经贸关系将有助于两国​​解决在其他问题上的分歧。

班农在讲话中说，“世界上没有哪个领导人比中国国家主席习近平更受特朗普尊敬”，他本人认为习近平主席是一位非常杰出的领导人。班农说，“中国的经济运行非常精彩，我向他们致敬。” 同时，他还表示，中国的“一带一路”倡议是一项史无前例、具有远见的倡议。

亚洲协会美中关系中心主任奥维尔谢尔表示，班农针锋相对地反对改变中国的立场，这与特朗普一贯的做法非常一致。谢尔认为，班农此访可能是特朗普的“空档”，发出温和信号，为美国总统访华铺路。此前，中国外长王毅与美国国务卿蒂勒森举行双边会晤后，王毅在回答记者提问时表示，双方正在积极筹备特朗普总统访华。

二、美元棒又来了，它不会自己打吗？

为了捍卫乌克兰的主权，美国财政部宣布对一系列俄罗斯实体和个人实施新一轮制裁，但俄罗斯总统普京显然没有被吓倒。他说，美国的反俄制裁是一把“双刃剑”。美国的反俄制裁使俄罗斯的国内生产总值减少了至少 1%，而美国损失了 1000 亿美元。

但这一次，美国财政部因为朝鲜问题把矛头指向了中国……本周主编精选《读书新闻》

美元再次震荡！但连普京都吓不倒的美国财长，能吓到中国吗？”首次向读者公布。

美国财政部长史蒂文·姆努钦警告中国，如果中国不遵守联合国对朝鲜的新一轮制裁，美国将实施额外制裁，以阻止中国进入美国和国际美元体系。

这不是美国第一次使用美元棒。除了军事手段，美元棒也是一种武器。金融危机以来，随着美国对银行业采取越来越严厉的执法行动，对欧洲银行开出的罚款金额也有所增加。

美国动辄挥舞美元大棒的信心来自于美元在国际金融体系中的主导地位。任何美国讨厌的人都可以与国际金融体系断绝关系，因为几乎所有以美元结算的交易都要经过纽约外汇市场，直接受美国政府监管。

相应地，近年来，俄罗斯、法国、中国、伊朗等亚洲国家都开始加速“去美元化”。在全球去美元化进程加速的同时，人民币也在加速升值。目前欧洲有四个离岸人民币交易中心，分别是法兰克福、伦敦、卢森堡和巴黎。2015年10月，与SWIFT竞争的人民币跨境支付系统（CIPS）一期启动。

在此之前二十年前比特币价格，美国一再声称对中国发动贸易战的故事，至今还历历在目。在《美国贸易战神三大阵线的一大特色，一场“湘庄舞剑在培公”的表演？》中，我们提到美国所谓的对中国知识产权政策的调查，其实是在“探索”阶段。

美方此举的目的，很大程度上还是希望获得更多的筹码，共同遏制朝鲜。

如果时间线追溯，主编对《阅读新闻》的选择

贸易保护“核武器”周一见？中美贸易战将如何打？我们还报道过，特朗普首先指示美国贸易代表莱特希泽决定是否根据1974年美国贸易法301条款对中国发起调查，但我们发现特朗普对中国的“宣战”将是美国公司最多的仍然受伤。

第五部分：燃油车的“末日”与电动车的“狂欢”

中国工业和信息化部副部长辛国斌日前透露，中国将制定停止生产和销售传统能源汽车的时间表。此前，很多国家都给出了“禁止销售常规燃油汽车的时间表”：法国和英国，2040年；荷兰和挪威，2025；印度，2030 年。

那么目前能源汽车的供需关系是怎样的呢？新能源汽车何时到来？新能源汽车真的那么环保吗？基于对动力电池的持续关注，本周主编选择了《阅读新闻》

燃油车的“末日”与电动车的“狂欢”？关键时刻是2030年”，全面解读了新能源将如何替代传统能源。

无论从需求还是供给角度来看，政策的实施无疑都会加速电动汽车的发展。

从需求端看，2016年全球电动汽车数量超过200万辆；2005年，这个数字只有1000人左右。2016年，全球电动汽车销量达到75万辆的新高。

从供给端看，无论是电动汽车新贵还是传统汽车巨头都在摩拳擦掌。

特斯拉Model 3电动车7月正式量产，售价仅为3.5万美元；9月初，日本汽车制造商日产宣布了全电动Leaf的升级版，售价3万美元。

此外，沃尔沃、丰田、大众、戴姆勒等公司计划到 2025 年销售数百万辆电动汽车。

转折点

2030 年？

高盛预计 2025 年至 2030 年将成为销售额的转折点。2030年之前，电动汽车销量仅占8%；到2040年，电动汽车销量将占全球汽车销量的32%。

高盛认为，2030年是一个转折点，原因有二：一是政府政策推动内燃机效率不断提高，到2030年内燃机汽车仍将占主导地位；第二个是投资回报时间，也就是电动汽车需要多长时间。节省的煤气费可以弥补购买时的差额。如果投资回收期缩短到 3 年，电动汽车市场将真正成为消费者驱动的市场。

丰田普锐斯混合动力车就是一个典型的例子。1997年发布的第一代丰田普锐斯和2003年发布的第二代丰田普锐斯，投资回收期均在十年以上，直到2009年第三代发布，投资回收期缩短至三年年。销售额显着增长。

影响未来的几个因素

电池成本：电池占电动汽车成本的 1/3。高盛预计电池价格将从 2015 年的 272 美元/千瓦时降至 2025 年的 110 美元/千瓦时，到 2030 年降至 95 美元/千瓦时。

作为锂电池重要的正极材料，锂、钴和锰的产量在未来几十年将显着增加，相应的采矿服务需求也将增加。

政策补贴：政府补贴是最大推动力。其中，挪威政府从1990年代开始就对电动汽车给予巨额折扣，不仅免购置税、不征收通行费，甚至还允许免费停车和使用公交专用道。

如今，各国的政策补贴也在支撑着电动汽车的快速发展。

油价：面对电动汽车的压力，壳牌预计石油需求最早将在 2020 年左右达到顶峰。

虽然电动汽车的增长会减缓原油需求的增长，但影响不会那么大。每增加 1 亿辆电动汽车，将使原油需求的增长率降低 120 万桶/日。

谨防！新能源汽车并不那么环保

在讨论电动汽车更环保时，还必须注意电动汽车并非完全不含二氧化碳。

高盛估计，根据“油井到车轮”的衡量标准，汽油发动机每公里产生 140 克二氧化碳，插电式混合动力车 (PHEV) 每公里产生 80 克二氧化碳，而电动汽车每公里产生 70 克二氧化碳。电子车。

此外，最近的一份报告显示，通过碳足迹分析，电动汽车产生的温室气体比内燃机多 50%。其中，锂电池制造过程能耗占13%，温室气体排放占20%。

此前，当一家名不见经传的小公司股价快速上涨时，我们注意到了动力电池的潜力。同样的故事在《Big Feature》《Just Red》的动力电池中重演：日本的开端，韩国的发展，中国的霸主？“在报告中，我们通过田中化学研究所的出色表现看到了电池行业的大热，为镍、钴、锰、铝等金属带来了机遇。以田中化学研究所的产品为例举个例子，在公司的产品中，最重要的原材料有五种，都是金属镍和钴的化合物。实际上，中国有140多家电池制造商，是全球最大的纯电动汽车市场。可以说，动力电池“日本起步、韩国发展、中国主导”的趋势绝非不可能。

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